十四五需求快速釋放，行業(yè)由高速增長向高質量發(fā)展轉變：
【資料圖】
從重研發(fā)輕生產到研發(fā)生產齊頭并進:十三五期間國防科技在重大科技專項、核心關鍵技術等領域取得突破，武器裝備代際差異已補齊，行業(yè)發(fā)展由補質量進入補數(shù)量階段。
持續(xù)穩(wěn)定的軍費投入是行業(yè)增長關鍵因素，裝備費用占比提升背景下投入重心向海、空、火箭軍傾斜；基本面拐點為行業(yè)格局帶來改變：
十四五武器裝備換代需求迫切，2021年以來行業(yè)合同負債及訂單激增預示行業(yè)需求景氣度提升，以上游新材料及電子元器件環(huán)節(jié)為代表的配套企業(yè)加速擴充產能滿足未來需求。多季度業(yè)績驗證，行業(yè)進入快速增長階段，規(guī)模效應帶動盈利能力同步提升。
軍工體制改革成為高質量發(fā)展的起點：
國企改革三年行動為行業(yè)發(fā)展注入活力，行業(yè)里不適應發(fā)展需要的制度、體系得以逐步改革，以國有企業(yè)為先驅帶動行業(yè)生產效率改善。此外，股權激勵在主機廠的牽引下有進一步推進的跡象，國有企業(yè)經營效率考核進一步加強。同時在價格改革的壓力下，企業(yè)降低成本和費用的意愿將增強，可能帶來行業(yè)盈利水平的提升。
資金配置偏好調整，公募主動配置比例回落至“十四五”低位。2023Q1公募基金重倉持股中軍工持股總市值362.20億元，持倉比例為3.81%，環(huán)比下降1.04pct；剔除軍工行業(yè)被動基金后，重倉持股中軍工
持股市值為184.62億元，持股比例為2.63%，環(huán)比下降1.56pct，23Q1延續(xù)22Q4下滑趨勢，已回歸至“十四五”低位。
投資建議：
1、航空裝備：【中航重機】、【航宇科技】、【中航沈飛】、【中航西飛】、【航發(fā)動力】、【中航電子】、【江航裝備】、【中航光電】、【派克新材】、【航發(fā)控制】；
2、航天裝備：【航天電器】、【國博電子】、【新雷能】、【廣東宏大】【盟升電子】；
3、軍工信息化：【振華科技】、【紫光國微】、【鴻遠電子】、【智明達】、【盛路通信】；
4、無人化：【中無人機】、【航天彩虹】、【航天電子】、【觀典防務】、【縱橫股份】；
5、新材料：【鋼研高納】、【西部超導】、【中簡科技】、【中兵紅箭】、【楚江新材】、【撫順特鋼】、【西部材料】。
參考資料：
2023年4月27日 安信證券 《公募基金23Q1軍工主動持股比例回落至“十四五”低位，行業(yè)配置價值凸顯》
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