《金證研》北方資本中心 易安/作者 庭初/風(fēng)控
將時(shí)針撥回到2017年，彼時(shí)石家莊尚太科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚太科技”）已啟動(dòng)上市計(jì)劃，歷時(shí)五年，其沖擊資本市場(chǎng)之路步入“尾聲”，其將定于2022年11月28日進(jìn)入初步詢價(jià)階段。
(資料圖片)
啟動(dòng)上市的同一年，尚太科技開始轉(zhuǎn)型，其“勇氣”或來(lái)自當(dāng)年突擊入股的大客戶。自2018年起，該客戶累計(jì)為尚太科技貢獻(xiàn)超36億元收入，自此，尚太科技的業(yè)績(jī)也一路“高歌猛進(jìn)”。該客戶突擊入股的時(shí)間點(diǎn)頗為巧妙，從其貢獻(xiàn)的收入來(lái)看，其或成為尚太科技上市“包裝”沖業(yè)績(jī)的“關(guān)鍵先生”。尚太科技的業(yè)務(wù)開展是否具備獨(dú)立性？尚太科技與該客戶的交易是否真實(shí)、公平？
此外，實(shí)控人歐陽(yáng)永躍早期對(duì)尚太科技增資時(shí)，其中3,100萬(wàn)元增資款來(lái)源自實(shí)控人控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得。而該關(guān)聯(lián)方系注冊(cè)資本僅50萬(wàn)元的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，現(xiàn)零人異象。根據(jù)出資的金額，該關(guān)聯(lián)方在成立之初的三年半內(nèi)或至少需要實(shí)現(xiàn)超2,000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，而成立的三年半后，即2013-2017年該關(guān)聯(lián)方合計(jì)的凈利潤(rùn)為800余萬(wàn)元，凈利潤(rùn)逐年走低，且2018年不再經(jīng)營(yíng)并注銷。由此，實(shí)控人超三千萬(wàn)元的出資來(lái)源現(xiàn)疑云。
一、零人關(guān)聯(lián)方凈利潤(rùn)下滑至不足百萬(wàn)元，實(shí)控人曾以此經(jīng)營(yíng)所得向尚太科技出資超三千萬(wàn)元？
人平不語(yǔ)，水平不流。尚太科技在招股書中稱，實(shí)控人歐陽(yáng)永躍的兩次出資資金，均來(lái)源其控制的企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得。
1.1 2009年7月成立的上海陽(yáng)昊系實(shí)控人控制企業(yè)，2018年已無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)并注銷
據(jù)尚太科技簽署于2022年1月6日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“1月版招股書”），尚太科技控股股東、實(shí)際控制人歐陽(yáng)永躍曾控制的企業(yè)包括上海陽(yáng)昊貿(mào)易商行（以下簡(jiǎn)稱“上海陽(yáng)昊”）。
且上海陽(yáng)昊成立于2009年7月1日，注銷日期為2018年10月30日，其注冊(cè)資本為50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括銷售碳素制品、石墨制品、日用百貨、五金交電、家用電器等，股東章紫娟對(duì)其持股100%。2018年，上海陽(yáng)昊已無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
1.2 2012年5月增資歐陽(yáng)永躍實(shí)繳2,000萬(wàn)元，資金來(lái)源于上海陽(yáng)昊經(jīng)營(yíng)所得
據(jù)簽署日為2022年11月18日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2008年9月27日，石家莊尚太科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚太有限”，曾用名為石家莊尚太碳業(yè)新材料有限公司，系尚太科技前身）設(shè)立時(shí)，工商登記的股東為上海尚太碳素制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海尚太”）、歐陽(yáng)永躍，出資比例分別為70%、30%。
自2008年設(shè)立至2017年10月馬鳳亮、閔廣益退出期間，尚太科技存在股權(quán)代持的情形。
其中，尚太有限設(shè)立時(shí)，馬鳳亮系名義股東上海尚太的實(shí)際股東，對(duì)尚太有限持股33.33%，實(shí)際股東歐陽(yáng)永躍持股66.67%。
而后，尚太有限進(jìn)行第一次增資，新增注冊(cè)資本2,000萬(wàn)元，該次新增存在股權(quán)代持情形。
具體來(lái)看，2009年7月1日，歐陽(yáng)永躍以其配偶章紫娟的名義，設(shè)立個(gè)人獨(dú)資企業(yè)上海陽(yáng)昊，作為尚太有限產(chǎn)品的銷售平臺(tái)。歐陽(yáng)永躍與馬鳳亮約定，上海陽(yáng)昊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得由兩人共享，分配比例與尚太有限一致，即歐陽(yáng)永躍持有66.67%，馬鳳亮持有33.33%。
2012年4月27日，尚太有限通過(guò)股東會(huì)決議，同意將其注冊(cè)資本由500萬(wàn)元增至2,500萬(wàn)元。新增2,000萬(wàn)元注冊(cè)資本由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳，出資方式為貨幣。
需要指出的是，尚太有限此次增資款系上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得，本次增資實(shí)際是歐陽(yáng)永躍和馬鳳亮共同增資，馬鳳亮的增資款系由歐陽(yáng)永躍代繳至尚太有限，增資完成后，歐陽(yáng)永躍和馬鳳亮的實(shí)際持股比例保持不變，即歐陽(yáng)永躍持有66.67%，馬鳳亮持有33.33%。
至此，歐陽(yáng)永躍對(duì)尚太有限實(shí)際出資額為1,666.75萬(wàn)元，馬鳳亮對(duì)尚太有限實(shí)際出資額為833.25萬(wàn)元
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，尚太科技2013年年報(bào)顯示，2012年5月31日，歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳出資額2,000萬(wàn)元，2012年4月27日即以貨幣實(shí)繳出資2,000萬(wàn)元。
2012年5月7日，無(wú)極縣工商行政管理局核準(zhǔn)尚太有限上述變更登記。
在2017年9月，歐陽(yáng)永躍對(duì)尚太科技再次增資，本次增資額達(dá)9,500萬(wàn)元。
1.3 2017年9月歐陽(yáng)永躍向尚太科技增資9,500萬(wàn)元，其中1,100萬(wàn)元出資來(lái)自上海陽(yáng)昊經(jīng)營(yíng)所得
招股書顯示，尚太集團(tuán)由上海尚太、上海陽(yáng)昊、尚太有限組成。
2017年9月，尚太有限進(jìn)行第二次增資。
具體來(lái)看，2017年9月4日，尚太有限通過(guò)股東會(huì)決議，同意將其注冊(cè)資本由2,500萬(wàn)元增至12,000萬(wàn)元。新增9,500萬(wàn)元注冊(cè)資本全部由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳，出資方式為貨幣。
在2017年10月歐陽(yáng)永躍收回馬鳳亮、閔廣益股權(quán)之前，增資款由歐陽(yáng)永躍實(shí)際繳納，資金來(lái)源于上海陽(yáng)昊經(jīng)營(yíng)所得，以支持尚太有限的發(fā)展。
據(jù)出具日為2022年11月18日的《律師工作報(bào)告》及《法律意見(jiàn)書（五）》，本次增資歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳的9,500萬(wàn)元實(shí)際是歐陽(yáng)永躍、馬鳳亮和閔廣益同比例增資，三人在尚太有限的實(shí)際持股比例保持不變。截至2017年10月，馬鳳亮、閔廣益轉(zhuǎn)讓尚太集團(tuán)股權(quán)前，歐陽(yáng)永躍實(shí)繳了1,100萬(wàn)元增資款，均來(lái)自上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得。歐陽(yáng)永躍收回全部股權(quán)后，已將剩余8,400萬(wàn)元繳足，增資款系自有資金，通過(guò)上海陽(yáng)昊歷史分配積累所得。
且《法律意見(jiàn)書（二）》披露了尚太科技設(shè)立以來(lái)歷次出資資金來(lái)源，其中，2008年9月尚太科技設(shè)立，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。上海尚太的出資來(lái)自于其經(jīng)營(yíng)所得；歐陽(yáng)永躍的出資來(lái)自于自有資金。
2012年5月，歐陽(yáng)永躍增資2,000萬(wàn)元，增資款來(lái)自于上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得。
2017年9月，歐陽(yáng)永躍增資9,500萬(wàn)元，截至2017年10月馬鳳亮退出，歐陽(yáng)永躍實(shí)繳了1,100萬(wàn)元增資款，來(lái)自上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得。
可見(jiàn)，前兩次增資中，尚太科技合計(jì)3,100萬(wàn)元的出資來(lái)源自上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得。
但實(shí)際情況是，上海陽(yáng)昊的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況或難支持上述出資額。
1.4 2013-2017年上海陽(yáng)昊凈利潤(rùn)合計(jì)899.7萬(wàn)元，2016-2017年社保數(shù)為零人
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2017年，上海陽(yáng)昊的營(yíng)業(yè)總收入分別為2,774萬(wàn)元、4,857萬(wàn)元、4,511萬(wàn)元、6,881萬(wàn)元、6,589萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別為227萬(wàn)元、278萬(wàn)元、232.44萬(wàn)元、241萬(wàn)元、189萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為207萬(wàn)元、243萬(wàn)元、229萬(wàn)元、146萬(wàn)元、74.7萬(wàn)元。
同期期末，上海陽(yáng)昊的資產(chǎn)總額分別為1,892萬(wàn)元、2,152萬(wàn)元、2,482萬(wàn)元、2,605萬(wàn)元、673萬(wàn)元，所有者權(quán)益分別為207萬(wàn)元、243萬(wàn)元、229萬(wàn)元、146萬(wàn)元、74.7萬(wàn)元。
此外，2016-2017年，上海陽(yáng)昊的社保人數(shù)均為0人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2017年，上海陽(yáng)昊的凈利潤(rùn)合計(jì)為899.7萬(wàn)元，總資產(chǎn)收益率分別為10.94%、11.29%、9.23%、5.60%、11.1%。
也就是說(shuō)，由于2018年上海陽(yáng)昊不再實(shí)際經(jīng)營(yíng)，則從2009年7月上海陽(yáng)昊成立至2017年，上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得至少達(dá)3,100萬(wàn)元。由于2012年4月，歐陽(yáng)永躍使用上海陽(yáng)昊經(jīng)營(yíng)所得向尚太科技增資2,000萬(wàn)元，則需考慮上海陽(yáng)昊成立至2012年的經(jīng)營(yíng)所得。即除去2013-2017年，則2009年7月至2012年上海陽(yáng)昊累計(jì)或應(yīng)達(dá)2,200.3萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，按照四年來(lái)核算每年的凈利潤(rùn)或至少達(dá)550.08?萬(wàn)元。
再者，2017年，歐陽(yáng)永躍向尚太科技增資的1,100萬(wàn)元同樣來(lái)源于上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得。倘若尚太科技第一次增資2,000萬(wàn)元?jiǎng)偤酶采w了上海陽(yáng)昊的經(jīng)營(yíng)所得，而彼時(shí)2013-2017年上海陽(yáng)昊合計(jì)800余萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，或支撐不起1,100萬(wàn)元的出資額。
至此，社保人數(shù)為零的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)上海陽(yáng)昊，其能否在成立之初的三年半內(nèi)實(shí)現(xiàn)2,200.3萬(wàn)元的凈利潤(rùn)？其截至2017年能否實(shí)現(xiàn)3,100萬(wàn)元的凈利潤(rùn)？而關(guān)于尚太科技上述來(lái)源于上海陽(yáng)昊的出資額是否真實(shí)、可信？存疑待解。
回溯歷史，尚太科技的“轉(zhuǎn)型”值得探究。
二、實(shí)施轉(zhuǎn)型當(dāng)年啟動(dòng)上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)型后業(yè)績(jī)暴漲卻面臨連年失血窘境
騏驥一躍，不能十步。自2017年轉(zhuǎn)型后，尚太科技的業(yè)績(jī)開始“水漲船高”。
2.1 2017年進(jìn)行轉(zhuǎn)型，主業(yè)從石墨化加工變?yōu)樨?fù)極材料生產(chǎn)和銷售
據(jù)招股書，尚太科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池負(fù)極材料以及碳素制品的研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售。
在2008年設(shè)立時(shí)，尚太科技從事人造石墨負(fù)極材料石墨化加工服務(wù)，并開展金剛石碳源等碳素制品的生產(chǎn)和銷售。
2017年起，尚太科技決定轉(zhuǎn)型為人造石墨負(fù)極材料供應(yīng)商。
2017年，尚太科技注意到人造石墨負(fù)極材料的發(fā)展機(jī)會(huì)，以石墨化工序?yàn)楹诵?，向前后端工序延伸，轉(zhuǎn)型為負(fù)極材料自主研發(fā)、一體化生產(chǎn)、銷售企業(yè)。尚太科技在2017年三季度開始向下游鋰電池廠商送樣，通過(guò)小試、中試、大試、現(xiàn)場(chǎng)審核等階段，于2018年7月實(shí)現(xiàn)批量供貨。自設(shè)立以來(lái)，尚太科技石墨化工序以及碳素制品生產(chǎn)業(yè)務(wù)模式未發(fā)生變化。
2017年開始拓展負(fù)極材料業(yè)務(wù)，到2020年，負(fù)極材料已成為尚太科技的第一大業(yè)務(wù)。
2.2 2020年起負(fù)極材料已成為第一大業(yè)務(wù)，截至2021年創(chuàng)收占比超八成
據(jù)1月版招股書及招股書，2018-2021年及2022年1-6月，鋰電池材料業(yè)務(wù)中，負(fù)極材料收入分別為10,644.36萬(wàn)元、34,955.8萬(wàn)元、49,587.01億元、188,863.21萬(wàn)元、194,712.49萬(wàn)元；受托加工負(fù)極材料收入分別為15,252.82萬(wàn)元、1,980.25萬(wàn)元、118.18萬(wàn)元、1,783.26萬(wàn)元、1,128.63萬(wàn)元。
同期，碳素制品中，金剛石碳源收入分別為7,225.87萬(wàn)元、6,577.65萬(wàn)元、5,128.44萬(wàn)元、4,733.59萬(wàn)元、53.12萬(wàn)元，石墨化焦收入分別為11,678.33萬(wàn)元、9,071.12萬(wàn)元、10,932.4萬(wàn)元、31,668.25萬(wàn)元、18,776.87萬(wàn)元，其他受托加工業(yè)收入分別為1,353.84萬(wàn)元、1,208.13萬(wàn)元、1,257.84萬(wàn)元、1,520.43萬(wàn)元、18.85萬(wàn)元。
2018-2021年及2022年1-6月，鋰電池材料業(yè)務(wù)中，負(fù)極材料為尚太科技貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比重分別為22.71%、63.93%、72.72%、80.85%、88.6%，受托加工負(fù)極材料貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比重分別為32.54%、3.62%、0.17%、0.76%、0.51%。
同期，碳素制品中，金剛石碳源為尚太科技貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比重分別為15.41%、12.03%、7.52%、2.03%、0.02%，石墨化焦為尚太科技貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比重分別為24.91%、16.59%、16.03%、13.56%、8.54%，其他受托加工業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比重分別為2.89%、2.21%、1.84%、0.65%、0.01%。
可見(jiàn)，2020年起，負(fù)極材料成為尚太科技的第一大業(yè)務(wù)。
通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型后，尚太科技的業(yè)績(jī)暴增。
2.3?轉(zhuǎn)型后，尚太科技營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均暴增
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2016年，尚太科技的營(yíng)業(yè)總收入分別為9,095萬(wàn)元、12,785萬(wàn)元、13,325萬(wàn)元、13,230.28萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為500萬(wàn)元、311萬(wàn)元、1,484萬(wàn)元、522.75萬(wàn)元。
據(jù)招股書，山西尚太鋰電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山西尚太”）成立于2017年12月20日，尚太科技納入合并范圍的子公司僅山西尚太一家。
這表明，2013-2016年，尚太科技并無(wú)其他合并范圍內(nèi)子公司。
據(jù)1月版招股書及招股書，2018-2021年及2022年1-6月，尚太科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.47億元、6.82億元、23.36萬(wàn)元、21.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為11,539.9萬(wàn)元、8,843.29萬(wàn)元、15,255.63萬(wàn)元、54,347.51萬(wàn)元、69,209.17萬(wàn)元。
即2019-2021年，尚太科技的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為16.63%、24.72%、242.57%；凈利潤(rùn)增速分別為-23.37%、72.51%、256.25%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算，尚太科技于2017年進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型前四年，即2013-2016年，尚太科技的平均營(yíng)業(yè)收入與平均凈利潤(rùn)分別為12,108.82萬(wàn)元、704.44萬(wàn)元。而轉(zhuǎn)型之后，自2018年起，其營(yíng)收規(guī)模均超4億元，至2021年超23億元，凈利潤(rùn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。
值得注意的是，尚太科技在轉(zhuǎn)型之初，已同步開始啟動(dòng)上市計(jì)劃。
2.4 2020年12月進(jìn)行輔導(dǎo)備案，但2018年公開招聘披露已聘請(qǐng)中介準(zhǔn)備上市
據(jù)《國(guó)信證券股份有限公司關(guān)于石家莊尚太科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市之輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告》，尚太科技的輔導(dǎo)備案時(shí)間為2020年12月9日。
據(jù)河北師范大學(xué)于2018年1月4日發(fā)布的公開信息，尚太科技發(fā)布的招聘信息中，“企業(yè)簡(jiǎn)介”部分提到，尚太科技已聘請(qǐng)券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律所等中介機(jī)構(gòu)，對(duì)尚太科技進(jìn)行全面規(guī)范和梳理，積極準(zhǔn)備上市。
據(jù)《法律意見(jiàn)書（二）》，2017年，尚太科技啟動(dòng)上市計(jì)劃。
2.5?自2019年起“失血”嚴(yán)重，向客戶抵押不動(dòng)產(chǎn)為獲預(yù)付款
據(jù)1月版招股書及招股書，2018-2021年及2022年1-6月，尚太科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,592.5萬(wàn)元、-7,087.37萬(wàn)元、-14,818.33萬(wàn)元、-7,405.88萬(wàn)元、20,970.86萬(wàn)元。
據(jù)尚太科技2022年1-9月的財(cái)務(wù)報(bào)表及審閱報(bào)告，2022年1-9月，尚太科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-47,983.83萬(wàn)元。
對(duì)此，尚太科技表示，其凈利潤(rùn)雖持續(xù)增加，但由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)與上下游結(jié)算方式、公司處于快速發(fā)展階段以及庫(kù)存管理政策等因素的綜合影響，反而持續(xù)表現(xiàn)為凈流出，現(xiàn)金流較為緊張。
為了緩解流動(dòng)性壓力，尚太科技向第一大客戶以抵押資產(chǎn)的方式獲得貨款預(yù)付款。
2021年7月31日，尚太科技與寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧德時(shí)代”）簽訂《合作協(xié)議》，約定寧德時(shí)代以銀行承兌匯票方式，于2021年8月31日之前向尚太科技支付3億元貨款預(yù)付款、2021年10月31日之前向尚太科技支付5億元貨款預(yù)付款，用于《合作協(xié)議》約定的產(chǎn)能建設(shè)和協(xié)議產(chǎn)品的供應(yīng)，有效期為2021年7月1日至2023年12月31日。
而尚太科技將其擁有的坐落于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)西區(qū)經(jīng)三街路西的不動(dòng)產(chǎn)為《合作協(xié)議》項(xiàng)下的債務(wù)提供抵押擔(dān)保。
同時(shí)，實(shí)控人歐陽(yáng)永躍及其配偶章紫娟簽署《保證函》，承諾對(duì)包括但不限于《合作協(xié)議》項(xiàng)下尚太科技對(duì)寧德時(shí)代所負(fù)的債務(wù)承擔(dān)不可撤銷的連帶保證，并將其擁有的房產(chǎn)及車輛提供抵押擔(dān)保。
可以看出，尚太科技原本為一家以人造石墨負(fù)極材料石墨化加工服務(wù)為主業(yè)的企業(yè)，而在2017年進(jìn)行轉(zhuǎn)型開展負(fù)極材料業(yè)務(wù)后，業(yè)績(jī)可謂“突飛猛進(jìn)”，三年后負(fù)極材料即成為第一大業(yè)務(wù)。
需要指出的是，轉(zhuǎn)型后，尚太科技的業(yè)績(jī)則暴增，其中2021年年?duì)I收、凈利增長(zhǎng)率均超200%。而更值得關(guān)注的是，尚太科技在謀劃轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也開始部署其上市計(jì)劃。但業(yè)績(jī)暴增背后，尚太科技還面臨著“失血”的窘境。
而尚太科技為何有底氣同步進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和計(jì)劃上市？而這要從其2017年引進(jìn)的股東說(shuō)起。
三、轉(zhuǎn)型當(dāng)年大客戶即入股，累計(jì)交易超36億元難掩業(yè)務(wù)獨(dú)立性之憂
合作關(guān)系，通過(guò)股權(quán)穿透與背景分析，往往能牽出“隱蔽”關(guān)系網(wǎng)。而自尚太科技轉(zhuǎn)型以來(lái)，寧德時(shí)代常年位居其第一大客戶，累計(jì)為其創(chuàng)收超36億元背后，寧德時(shí)代間接持有尚太科技的股份。
3.1 2017年12月長(zhǎng)江晨道投資1.36億元獲得18.18%股權(quán)，現(xiàn)為第二大股東
據(jù)招股書，2017年12月19日，尚太有限通過(guò)股東會(huì)決議，同意尚太有限注冊(cè)資本由12,000萬(wàn)元增至15,000萬(wàn)元，由長(zhǎng)江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)江晨道”）認(rèn)繳2,727萬(wàn)元，協(xié)議約定長(zhǎng)江晨道投資13,637萬(wàn)元。
本次增資完成后，長(zhǎng)江晨道持有尚太有限18.18%。
截至招股書簽署日2022年1月6日，尚太科技的第一大股東為歐陽(yáng)永躍，持股48.93%，其次為第二大股東長(zhǎng)江晨道持有尚太科技14%的股權(quán)。
而尚太科技第二大股東長(zhǎng)江晨道與其第一大客戶存“關(guān)聯(lián)”。
3.2?寧德時(shí)代穩(wěn)坐第一大客戶列席，累計(jì)與尚太科技交易超36億元
據(jù)1月版招股書及招股書，2018-2021年及2022年1-6月，寧德時(shí)代均為尚太科技的第一大客戶，對(duì)應(yīng)銷售額分別為7,864萬(wàn)元、32,263.28萬(wàn)元、39,365.67萬(wàn)元、147,272.57萬(wàn)元、140,385.32萬(wàn)元，分別占尚太科技當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的16.77%、59.01%、57.73%、63.04%、63.88%，銷售內(nèi)容為負(fù)極材料
其中，寧德時(shí)代包括寧德時(shí)代包括寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司、青海時(shí)代新能源科技有限公司、江蘇時(shí)代新能源科技有限公司、時(shí)代上汽動(dòng)力電池有限公司、時(shí)代一汽動(dòng)力電池有限公司、時(shí)代廣汽動(dòng)力電池有限公司、四川時(shí)代新能源科技有限公司、宜賓時(shí)代儲(chǔ)能科技有限公司，福鼎時(shí)代新能源科技有限公司、寧德蕉城時(shí)代新能源科技有限公司和成都市新津時(shí)代新能源科技有限公司。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2021年及2022年1-6月，尚太科技累計(jì)對(duì)寧德時(shí)代及其關(guān)聯(lián)方的銷售額為36.72億元。
而寧德時(shí)代子公司系長(zhǎng)江晨道的有限合伙人之一。
3.3?寧德時(shí)代子公司問(wèn)鼎投資持通過(guò)持有長(zhǎng)江晨道15.87%股份，間接對(duì)尚太科技持股
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年11月18日，長(zhǎng)江晨道成立于2017年6月19日，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為寧波梅山保稅港區(qū)晨道投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“晨道投資”），其有限合伙人之一為寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“問(wèn)鼎投資”），對(duì)長(zhǎng)江晨道的持股比例為15.87%。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，問(wèn)鼎投資成立于2017年4月6日，其經(jīng)營(yíng)范圍包括實(shí)業(yè)投資、投資管理、投資咨詢，截至查詢?nèi)?022年11月3日，其唯一股東為寧德時(shí)代。
即寧德時(shí)代通過(guò)問(wèn)鼎投資間接持有長(zhǎng)江晨道15.87%的出資額，從而間接持有尚太科技約2.22%的股份。
值得一提的是，晨道投資系長(zhǎng)江晨道執(zhí)行事務(wù)合伙人，其實(shí)控人是寧德時(shí)代前員工。
3.4?長(zhǎng)江晨道執(zhí)行事務(wù)合伙人之實(shí)控人關(guān)朝余，曾在寧德時(shí)代任職
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，晨道投資成立于2017年5月，經(jīng)營(yíng)范圍包括實(shí)業(yè)投資、管理投資，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為寧波梅山保稅港區(qū)倚天投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧波倚天”），截至查詢?nèi)?022年11月3日，晨道投資的合伙人包括關(guān)朝余、寧波倚天。
據(jù)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，截至查詢?nèi)?022年11月3日，關(guān)朝余為晨道投資的實(shí)際控制人，其同時(shí)擔(dān)任合規(guī)風(fēng)控、信息填報(bào)負(fù)責(zé)人。關(guān)朝余履歷顯示，2016年1月至2017年4月，關(guān)朝余在寧德時(shí)代的資材部任經(jīng)理，2017年7月至2017年9月，關(guān)朝余在晨道投資任董事、經(jīng)理，而2017年7月至查詢?nèi)?022年11月3日，關(guān)朝余在晨道投資持續(xù)擔(dān)任合規(guī)風(fēng)控、信息填報(bào)負(fù)責(zé)人。
也就是說(shuō)，2017年入股尚太科技的長(zhǎng)江晨道，其合伙人包括寧德時(shí)代子公司問(wèn)鼎投資。此外，長(zhǎng)江晨道執(zhí)行事務(wù)合伙人晨道投資的實(shí)控人關(guān)朝余，也曾在寧德時(shí)代寧德時(shí)代。而寧德時(shí)代正是尚太科技進(jìn)行轉(zhuǎn)型以來(lái)持續(xù)的第一大客戶，自2018年以來(lái)為尚太科技創(chuàng)收超36億元，尚太科技是否對(duì)寧德時(shí)代存依賴？基于上述關(guān)系，尚太科技的業(yè)務(wù)開展是否具備獨(dú)立性？尚太科技與寧德時(shí)代的交易是否真實(shí)、公平？雙方是否存在其他利益安排？存疑待解。
事出反常,大有原委。面對(duì)資本市場(chǎng)的多重考驗(yàn)，尚太科技能否乘風(fēng)破浪？