《金證研》南方資本中心 遠(yuǎn)風(fēng)/作者 易溪 南江/風(fēng)控
(相關(guān)資料圖)
盛年不重來(lái)，一日難再晨。彼時(shí)年僅16歲的張建運(yùn)，已經(jīng)離開(kāi)家鄉(xiāng)開(kāi)始他的闖蕩江湖人生。20歲，張建運(yùn)來(lái)到沈陽(yáng)創(chuàng)業(yè)。到了2005年，張建運(yùn)與其四弟張明春共同創(chuàng)立了沈陽(yáng)來(lái)金汽車(chē)零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“來(lái)金股份”）。
時(shí)過(guò)境遷，張建運(yùn)與張明春兩兄弟因經(jīng)營(yíng)理念不同，2008年3月分道揚(yáng)鑣，并進(jìn)行資產(chǎn)分割?！胺旨摇北澈螅瑥埫鞔嚎刂频钠髽I(yè)與來(lái)金股份存在相似業(yè)務(wù)，且兩者供應(yīng)商和客戶(hù)重疊。此外，來(lái)金股份稱(chēng)，資產(chǎn)分割不涉及研發(fā)人員及專(zhuān)利技術(shù)轉(zhuǎn)移。而后，來(lái)金股份研發(fā)人員或先后“跳槽”至張明春控制的企業(yè)，不僅如此，2019年，雙方或不避嫌共同研發(fā)，獨(dú)立性迎拷問(wèn)。
另一方面，2018-2020年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)遇冷，來(lái)金股份營(yíng)收仍保持增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)難掩下滑窘境。不僅如此，來(lái)金股份超千萬(wàn)元采購(gòu)額背后，合作的供應(yīng)商或缺乏交易能力。
一、 行業(yè)遇冷而營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，收現(xiàn)比與凈現(xiàn)比多年少于1
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性、支柱性產(chǎn)業(yè)，是衡量一個(gè)國(guó)家制造業(yè)綜合實(shí)力的指標(biāo)。2018-2020年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)景氣度整體下行，來(lái)金股份的營(yíng)收逆勢(shì)保持增長(zhǎng)。此外，其毛利率先上升而后下降，異于同行業(yè)可比公司均值的逐年下降趨勢(shì)。同時(shí)，來(lái)金股份2018-2020年的收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比均小于1。
1.1 2018-2020年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)三年下滑
據(jù)工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心發(fā)布的《中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展年報(bào)（2021）》及公開(kāi)信息，2016-2021年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量總計(jì)分別為2,686.83萬(wàn)輛、2,779.91萬(wàn)輛、2,606.12萬(wàn)輛、2,425.24萬(wàn)輛、2,393.4萬(wàn)輛、2,608.2萬(wàn)輛，同期汽車(chē)銷(xiāo)量分別為2,802.82萬(wàn)輛、2,887.89萬(wàn)輛、2,808.06萬(wàn)輛、2,576.87萬(wàn)輛、2,531.11萬(wàn)輛、2,627.5萬(wàn)輛。
據(jù)《金證研》南方資本中心測(cè)算，2017-2021年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率分別為3.46%、-6.25%、-6.95%、-1.31%、8.97%，汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)率分別為3.04%、-2.76%、-8.23%、-1.78%、3.81%。
可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量自2018年起逐年下降，增速已連續(xù)三年為負(fù)值，直至2021年才略有回升。
在2018-2020年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑的趨勢(shì)下，來(lái)金股份的業(yè)績(jī)“逆勢(shì)”而上。
1.2?主營(yíng)汽車(chē)零部件下游為整車(chē)制造業(yè)，超九成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自?xún)?nèi)銷(xiāo)
據(jù)來(lái)金股份簽署日期為2021年11月26日的招股書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），來(lái)金股份主要從事汽車(chē)沖壓及焊接零部件和沖壓模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要為汽車(chē)沖壓件、焊接件和模具三大類(lèi)。
汽車(chē)零部件行業(yè)的下游行業(yè)為整車(chē)制造業(yè)，下游終端為汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)。
2018-2020年及2021年1-6月，來(lái)金股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入銷(xiāo)售區(qū)域包括東北地區(qū)、華北地區(qū)、國(guó)內(nèi)其他地區(qū)、出口，其中出口占比分別為0.24%、0.26%、0.53%、1.54%。
換言之，來(lái)金股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)九成為內(nèi)銷(xiāo)。
1.3 2019-2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)，2020年凈利潤(rùn)增速告負(fù)
據(jù)招股書(shū)，2018-2020年及2021年1-6月，來(lái)金股份的營(yíng)業(yè)收入分別為12.4億元、13.15億元、14.64億元、7.27億元，凈利潤(rùn)分別為1.01億元、1.46億元、1.25億元、0.46億元。
據(jù)《金證研》南方資本中心計(jì)算，2019-2020年，來(lái)金股份的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)6.01%、11.39%，其凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)44.11%、-14.42%。
在國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)景氣度整體下行的情況下，來(lái)金股份的營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，而2020年，來(lái)金股份的凈利潤(rùn)亦現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
然而，2018-2020年，來(lái)金股份的收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比均小于1。
1.4 2018-2020年，來(lái)金股份收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比均小于1
據(jù)招股書(shū)，2018-2020年，來(lái)金股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為8.2億元、10.15億元、11.65億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8,242.25萬(wàn)元、9,836.04萬(wàn)元、8,371.51萬(wàn)元。
經(jīng)《金證研》南方資本中心測(cè)算，2018-2020年，來(lái)金股份的收現(xiàn)比分別為0.66、0.77、0.8，凈現(xiàn)比分別為0.81、0.67、0.67。
此外，來(lái)金股份毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)或異于同行。
1.5 2018-2020年毛利率整體上升，變動(dòng)趨勢(shì)異于同行
據(jù)招股書(shū)，來(lái)金股份選取長(zhǎng)春英利汽車(chē)工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英利汽車(chē)”）、上海聯(lián)明機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)明股份”）、華達(dá)汽車(chē)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華達(dá)科技”）、合肥常青機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“常青股份”）、蘇州金鴻順汽車(chē)部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金鴻順”）、浙江長(zhǎng)華汽車(chē)零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)華股份”）和無(wú)錫市振華汽車(chē)部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“無(wú)錫振華”）作為同行業(yè)可比公司。
2018-2020年，來(lái)金股份的毛利率分別為19.21%、22.57%、21.03%。
同期，無(wú)錫振華的毛利率分別為18.56%、20.6%、20.88%，華達(dá)科技的毛利率分別為17.28%、16.11%、16.75%，金鴻順的毛利率分別為17.57%、11.25%、12.93%，聯(lián)明股份的毛利率分別為20.8%、23.05%、22.6%，長(zhǎng)華股份的毛利率分別為26.59%、26.33%、24.34%，英利汽車(chē)的毛利率分別為18.85%、16.29%、15.55%。
2018-2020年，可比公司毛利率平均值分別為19.67%、18.75%、18.48%。
可見(jiàn)，同行業(yè)可比公司毛利率均值逐年下降，而來(lái)金股份的毛利率先上升而后下降，異于同行變動(dòng)情況。
上述情形可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量自2018年起連續(xù)三年下滑。然而在國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)景氣度整體下行的情況下，來(lái)金股份的營(yíng)業(yè)收入保持繼續(xù)增長(zhǎng)。不僅如此，來(lái)金股份毛利率先上升而后下降，異于同行業(yè)可比公司均值逐年下降的趨勢(shì)，且2018-2020年來(lái)金股份的收現(xiàn)比和凈現(xiàn)比均小于1。
二、 供應(yīng)商或缺乏交易能力，來(lái)金股份上千萬(wàn)元采購(gòu)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑
供應(yīng)商關(guān)涉企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)和成本，其重要性不言而喻。其中，一家2020年度撐起來(lái)金股份逾千萬(wàn)元采購(gòu)額的供應(yīng)商，其交易能力存疑。
2.1 2020年，來(lái)金股份對(duì)上海陽(yáng)萊的采購(gòu)金額達(dá)1,659.46萬(wàn)元
據(jù)招股書(shū)，來(lái)金股份在2020年度對(duì)上海陽(yáng)萊貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海陽(yáng)萊”）的采購(gòu)金額達(dá)1,659.46萬(wàn)元，占當(dāng)年采購(gòu)金額的比例為1.8%。
此外，上海陽(yáng)萊與來(lái)金股份和浦項(xiàng)（遼寧）汽車(chē)配件制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“遼寧浦項(xiàng)”）簽署三方協(xié)議，上海陽(yáng)萊代理來(lái)金股份向遼寧浦項(xiàng)采購(gòu)特定批次鋼材，故與遼寧浦項(xiàng)合并列示。
然而，上海陽(yáng)萊多年來(lái)社保繳納人數(shù)卻均為0人。
2.2 2016-2021年，上海陽(yáng)萊的社保繳納人數(shù)均為0人
然而國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016-2021年，上海陽(yáng)萊社保繳納人數(shù)皆為0人。
2.3?公開(kāi)信息顯示，上海陽(yáng)萊的唯一股東黃亞英名下無(wú)其他公司
據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理局，上海陽(yáng)萊成立于2015年2月16日，截至查詢(xún)?nèi)?022年8月10日，股東僅有一人，上海陽(yáng)萊無(wú)變更信息。即是說(shuō)，上海陽(yáng)萊自成立起一直受黃亞英控制。
據(jù)公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?022年8月30日，黃亞英名下僅有上海陽(yáng)萊一家公司。
也就是說(shuō)，上海陽(yáng)萊自成立起僅由黃亞英一人控制，且黃亞英名下并無(wú)其他公司，上海陽(yáng)萊或不存在社保代繳的情形。然而2016-2021年上海陽(yáng)萊的社保繳納人數(shù)均為0人。
也就是說(shuō)，招股書(shū)披露，來(lái)金股份在2020年對(duì)上海陽(yáng)萊的采購(gòu)額高達(dá)1,659.46萬(wàn)元，然而家市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上海陽(yáng)萊在2016-2021年的社保繳納人數(shù)皆為0人?！傲闳恕碑愊笾拢瑏?lái)金股份交易真實(shí)性幾何？或該“打上問(wèn)號(hào)”。
三、 實(shí)控人兄弟“分家”牽出業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，雙方或曾合作研發(fā)拷問(wèn)獨(dú)立性
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，一直是困擾國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要障礙之一?；厮輾v史，來(lái)金股份原由張建運(yùn)與張明春兄弟出資設(shè)立，而后2018年3月，由于雙方的經(jīng)營(yíng)理念不同，經(jīng)協(xié)商，張明春退出來(lái)金股份并與張建運(yùn)進(jìn)行資產(chǎn)分割。而由張建運(yùn)與張明春兄弟的“分家”，牽出的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，值得關(guān)注。
3.1 2005年，張明春張建運(yùn)兄弟二人共同出資設(shè)立來(lái)金有限
據(jù)招股書(shū)，2005年8月1日，張建運(yùn)、張明春共同出資設(shè)立來(lái)金股份的前身沈陽(yáng)來(lái)金汽車(chē)零部件有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“來(lái)金有限”），注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，其中張建運(yùn)持股80%，張明春持股20%。其中，張明春為張建運(yùn)的四弟。
2008年12月，來(lái)金有限注冊(cè)資本增至2,500萬(wàn)元，張建運(yùn)、張明春持股比例變更為51%、49%。其后經(jīng)過(guò)兩次增資，截至2018年3月張明春退股前，張建運(yùn)、張明春的持股比例均未發(fā)生變更。
3.2 2018年3月兄弟“分家”進(jìn)行資產(chǎn)分割，其中張明春“退出”來(lái)金有限
據(jù)招股書(shū)，2018年3月，因張建運(yùn)、張明春的經(jīng)營(yíng)理念不同，雙方經(jīng)協(xié)商后進(jìn)行資產(chǎn)分割，其中，張明春將其持有的來(lái)金有限49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張建運(yùn)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，來(lái)金有限由張建運(yùn)持有100%股權(quán)。
2018年1月1日至2018年3月8日，張明春為來(lái)金有限監(jiān)事。2018年3月9日，張明春轉(zhuǎn)讓其持有的來(lái)金有限全部股份，退出來(lái)金有限經(jīng)營(yíng)，同時(shí)辭任來(lái)金有限監(jiān)事。
截至招股書(shū)簽署日2021年11月26日，來(lái)金股份由張建運(yùn)、李玉環(huán)、張展浩、沈陽(yáng)聚金一號(hào)商務(wù)信息咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚金一號(hào)”）、沈陽(yáng)聚金二號(hào)商務(wù)信息咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚金二號(hào)”）分別持股83.87%、7.16%、3.97%、2.87%、2.13%。
其中，李玉環(huán)為張建運(yùn)之妻，張展浩為張建運(yùn)之子，張建運(yùn)、李玉環(huán)、張展浩均為來(lái)金股份實(shí)際控制人。聚金一號(hào)和聚金二號(hào)為來(lái)金股份員工持股平臺(tái)。
即是說(shuō)，來(lái)金股份原為張建運(yùn)和其四弟張明春共同出資設(shè)立的公司，2018年3月，張明春退出來(lái)金股份，而來(lái)金股份現(xiàn)為張建運(yùn)及其配偶、兒子所控制的公司。
3.3?同年3月，來(lái)金股份將部分廠(chǎng)房、業(yè)務(wù)訂單轉(zhuǎn)讓給張明春控制的思拓威源
招股書(shū)披露，張明春、張建運(yùn)兄弟兩人于2018年經(jīng)協(xié)商后進(jìn)行了資產(chǎn)分割。2018年3月，張明春將其持有的來(lái)金有限49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張建運(yùn)，系資產(chǎn)分割中的一部分。
資產(chǎn)分割另一面，2018年3月，來(lái)金股份將滄海路22號(hào)廠(chǎng)區(qū)相關(guān)土地、房產(chǎn)、設(shè)備以及對(duì)應(yīng)部分業(yè)務(wù)訂單轉(zhuǎn)移給張明春控制的沈陽(yáng)思拓威源機(jī)械制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“思拓威源”），上述廠(chǎng)區(qū)相關(guān)人員亦轉(zhuǎn)移至思拓威源。在上述資產(chǎn)分割過(guò)程中，來(lái)金股份向張明春控制的思拓威源轉(zhuǎn)移了54個(gè)圖號(hào)零件產(chǎn)品。
具體而言，根據(jù)雙方資產(chǎn)分割協(xié)議，張建運(yùn)方獲得的資產(chǎn)主要為，來(lái)金有限49%股權(quán)以及沈陽(yáng)彼爾納汽車(chē)零部件有限公司（現(xiàn)為來(lái)金股份全資子公司）50%股權(quán)。而張明春方獲得的資產(chǎn)為，評(píng)估價(jià)值為1,428.27萬(wàn)元的滄海路22號(hào)廠(chǎng)區(qū)，賬面價(jià)值為453.78萬(wàn)元的1600T液壓機(jī)等64項(xiàng)設(shè)備，對(duì)應(yīng)約7.4億元業(yè)務(wù)訂單的54個(gè)產(chǎn)品，現(xiàn)金1,400萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)值為780萬(wàn)元的位于沈陽(yáng)市大東區(qū)東北大馬路309號(hào)159幢、323幢房產(chǎn)，以及來(lái)金實(shí)業(yè)40%股權(quán)。
而需要注意的是，思拓威源同樣是汽車(chē)零部件廠(chǎng)商，與來(lái)金股份業(yè)務(wù)重疊或存競(jìng)爭(zhēng)。
3.4?思拓威源的業(yè)務(wù)及客戶(hù)供應(yīng)商均現(xiàn)重疊，招股書(shū)稱(chēng)雙方不存在競(jìng)爭(zhēng)
據(jù)招股書(shū)，思拓威源成立于2015年9月9日，截至招股書(shū)簽署日2021年11月26日，張明春和王艷芹分別持股48%、10%，張風(fēng)連持股17%、張生金持股25%。其中，張明春與王艷芹為夫妻關(guān)系。
其中，思拓威源主要從事汽車(chē)零部件沖壓業(yè)務(wù)、鋼材貿(mào)易、激光拼焊業(yè)務(wù)、電泳業(yè)務(wù)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，與來(lái)金股份存在部分相似業(yè)務(wù)。
據(jù)沈陽(yáng)市中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)顯示，思拓威源專(zhuān)業(yè)從事汽車(chē)焊接件、沖壓件的研發(fā)和生產(chǎn)。
據(jù)招股書(shū)，來(lái)金股份主要從事汽車(chē)沖壓及焊接零部件和沖壓模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
即來(lái)金股份與思拓威源從事的業(yè)務(wù)，均涉及汽車(chē)零部件沖壓及焊接業(yè)務(wù)。
此外，來(lái)金股份與思拓威源之間還存在供應(yīng)商、客戶(hù)重疊的情形。
據(jù)招股書(shū)，來(lái)金股份與思拓威源存在供應(yīng)商重疊情況，一是大型鋼鐵生產(chǎn)及貿(mào)易企業(yè)，二是部分整車(chē)廠(chǎng)和汽車(chē)零部件一級(jí)供應(yīng)商，三是少量模具供應(yīng)商。
再觀(guān)來(lái)金股份與思拓威源存在客戶(hù)重疊情況，一是知名整車(chē)廠(chǎng)制造商，包括北京奔馳汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京奔馳”）、華晨寶馬汽車(chē)有限公司、華晨雷諾金杯汽車(chē)有限公司、華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華晨汽車(chē)集團(tuán)”）、沈陽(yáng)華晨東興汽車(chē)零部件有限公司、沈陽(yáng)華晨金東實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、一汽轎車(chē)股份有限公司、長(zhǎng)城汽車(chē)股份有限公司徐水分公司等。
二是知名一級(jí)汽車(chē)零部件廠(chǎng)商，包括奧鋼聯(lián)金屬部件（沈陽(yáng)）有限公司、海斯坦普汽車(chē)組件（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天津海斯坦普”）、海斯坦普汽車(chē)組件（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京海斯坦普”）、海斯坦普汽車(chē)組件（沈陽(yáng)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沈陽(yáng)海斯坦普”）等。
需要一提的是，北京奔馳、華晨汽車(chē)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司、天津海斯坦普、北京海斯坦普、沈陽(yáng)海斯坦普等，均現(xiàn)身于報(bào)告期內(nèi)來(lái)金股份的前五大客戶(hù)名單中。
對(duì)于來(lái)金股份與關(guān)聯(lián)方思拓威源間的業(yè)務(wù)及客戶(hù)供應(yīng)商重疊情形，招股書(shū)披露稱(chēng)，雙方不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
一方面，張明春為來(lái)金股份控股股東張建運(yùn)的弟弟，并非直系親屬，屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他親屬關(guān)系，由此，張明春控制的思拓威源雖然與來(lái)金股份存在部分相同或相似業(yè)務(wù)，存在一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但不屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)范疇。
另一方面，2018年3月，來(lái)金股份實(shí)際控制人張建運(yùn)與原股東張明春進(jìn)行資產(chǎn)分割后，張明春退出來(lái)金股份經(jīng)營(yíng)體系，雙方?jīng)Q定獨(dú)立開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)分割完成后，來(lái)金股份與張明春控制的思拓威源在歷史沿革、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、技術(shù)、業(yè)務(wù)等方面各自獨(dú)立。
3.5?招股書(shū)稱(chēng)張建運(yùn)與張明春的上述資產(chǎn)分割，不涉及研發(fā)人員和專(zhuān)利轉(zhuǎn)移
據(jù)招股書(shū)，2018年3月，來(lái)金股份實(shí)際控制人張建運(yùn)與原股東張明春進(jìn)行資產(chǎn)分割，來(lái)金股份將滄海路22號(hào)廠(chǎng)區(qū)相關(guān)土地、產(chǎn)房、設(shè)備以及對(duì)應(yīng)部分業(yè)務(wù)訂單轉(zhuǎn)移給張明春控制的思拓威源，上述廠(chǎng)區(qū)相關(guān)人員亦轉(zhuǎn)移至思拓威源，同時(shí)轉(zhuǎn)移了54個(gè)圖號(hào)零件產(chǎn)品，不涉及研發(fā)人員和專(zhuān)利轉(zhuǎn)移。
而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，來(lái)金股份或出現(xiàn)了研發(fā)人員“跳槽”至思拓威源的情形。
3.6?來(lái)金股份2017-2018年申請(qǐng)的專(zhuān)利，杜海鵬和夏冰是其中的發(fā)明人之一
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，來(lái)金股份在2018年5月7日申請(qǐng)“一種增強(qiáng)激光焊接強(qiáng)度的裝置”專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2018206681039，發(fā)明人為范仕俊、杜海鵬、賴(lài)精科、楊福賀、李耀和，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
而且，來(lái)金股份在2017年9月22日申請(qǐng)“大型緊湊型斜楔機(jī)構(gòu)”專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2017212207524，發(fā)明人為范仕俊、楊福賀、趙國(guó)祿、夏冰、王紅，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
此外，來(lái)金股份在2017年9月12日申請(qǐng)“鍍鋅鋼板鍍鋅層附著力檢測(cè)裝置及檢測(cè)方法”專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2017108181051，發(fā)明人為景大鵬、楊寶廷、關(guān)嚴(yán)、夏冰、魏穎，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
在來(lái)金股份上述申請(qǐng)的專(zhuān)利中，夏冰、杜海鵬現(xiàn)身于專(zhuān)利發(fā)明人名單中。這是否意味著，彼時(shí)兩人或系來(lái)金股份的研發(fā)人員？
需要一提的是，據(jù)招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日2021年11月26日，來(lái)金股份獲得授權(quán)的專(zhuān)利共計(jì)54項(xiàng)，其中1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，專(zhuān)利名稱(chēng)為“鍍鋅鋼板鋅層附著力檢測(cè)裝置及檢測(cè)方法”，專(zhuān)利號(hào)ZL201710818105.1，申請(qǐng)日期為2017年9月12日。
即來(lái)金股份僅有一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，而夏冰為該項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利的發(fā)明人之一。
需要指出的是，夏冰、杜海鵬，或現(xiàn)身于思拓威源申請(qǐng)于2020年的專(zhuān)利發(fā)明人名單。
3.7?思拓威源2020年申請(qǐng)的專(zhuān)利發(fā)明人中，現(xiàn)夏冰、杜海鵬的“身影”
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，思拓威源在2020年11月24日申請(qǐng)“一種刀片高頻焊接調(diào)節(jié)架”專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2020227426742，發(fā)明人為杜海鵬、李帥，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
思拓威源在2020年11月24日申請(qǐng)“一種焊接吸塵調(diào)節(jié)裝置”專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2020227421753，發(fā)明人為龔志振宏、夏冰，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持。
上述曾現(xiàn)身為來(lái)金股份專(zhuān)利發(fā)明人的夏冰、杜海鵬，是否即是思拓威源專(zhuān)利發(fā)明人夏冰、杜海鵬？?jī)扇司?020年現(xiàn)身思拓威源，或非同名巧合。上述情形或意味著，來(lái)金股份原研發(fā)人員杜海鵬、夏冰，先后“跳槽”至思拓威源。
3.8 2019年，杜海鵬、夏冰、王紅三人共同發(fā)表了多篇技術(shù)研發(fā)相關(guān)論文
據(jù)公開(kāi)信息，2019年9月出版的期刊中，刊載了“高強(qiáng)度鋼板梁類(lèi)零件冷沖壓成形技術(shù)分析”、“幾種特殊斜楔機(jī)構(gòu)在汽車(chē)?yán)錄_壓模具中的應(yīng)用”、“表面鍍鉻在汽車(chē)?yán)錄_壓模具上的應(yīng)用”三篇論文，作者為杜海鵬、夏冰、王紅。
3.9?共同發(fā)表論文時(shí)杜海鵬、王紅任職單位系來(lái)金股份，夏冰所屬單位為思拓威源
且上述期刊內(nèi)容顯示，截至2019年9月，上述三篇論文的作者中，作者單位信息顯示杜海鵬和王紅當(dāng)時(shí)任職于來(lái)金股份，而夏冰任職于思拓威源。
即2019年期刊論文發(fā)表時(shí)，夏冰或已從來(lái)金股份離職，成為思拓威源員工。而彼時(shí)夏冰作為思拓威源員工，卻又與當(dāng)時(shí)仍為來(lái)金股份員工杜海鵬、王紅一同發(fā)表研發(fā)技術(shù)相關(guān)論文，則思拓威源與來(lái)金股份間是否存在合作研發(fā)情形？
可見(jiàn)，招股書(shū)稱(chēng)“張建運(yùn)與張明春的上述資產(chǎn)分割，不涉及研發(fā)人員和專(zhuān)利轉(zhuǎn)移”背后，來(lái)金股份或出現(xiàn)了研發(fā)人員“跳槽”至思拓威源的情形，且來(lái)金股份研發(fā)人員與思拓威源研發(fā)人員共同發(fā)表技術(shù)研發(fā)相關(guān)論文。來(lái)金股份是否真如招股書(shū)所述，與思拓威源相互獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，或許該打個(gè)問(wèn)號(hào)。
善不由外來(lái)兮，名不可以虛作。上述問(wèn)題或?yàn)楸揭唤?，?lái)金股份又能否經(jīng)受住資本市場(chǎng)的考驗(yàn)？